Banif.-Balance de riesgos desigual en Grecia y Francia, tras los resultados electorales del último fin de semana. La interpretación del mercado: negativa a la apertura de la sesión de ayer, cotizando el impacto de un posible recrudecimiento de las tensiones internas en Grecia (el movimiento más destacado, la ruptura en el cruce EUR/USD de la cota del 1,30); positiva al cierre, en respuesta a los avances que puedan darse en el proceso de saneamiento de la banca española. Así, la jornada se saldó con ganancias del sector bancario europeo en renta variable próximas al 3,5%, lideradas por la banca italiana y española, y corrección de diferenciales de deuda de sus respectivos soberanos (entre 5-10 pb).
Banif, renta fija
Banif, Fuerte volatilidad en el entorno soberano europeo. El castigo fue muy elevado en las referencias de deuda italiana, que llegaron a alcanzar tipos de interés por encima del 6% a partir de la referencia a 12 meses y con tipos por encima del 7% a partir del 2 años (aunque moderando con posterioridad). Este deterioro terminó por trasladarse a referencias núcleo europeas con un rating AAA como Francia, exceptuando los
bonos alemanes que se vieron beneficiados por el incremento de la aversión al riego.
Recomendamos… INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD.
Apenas se aprecia valor en las curvas “núcleo” en los niveles actuales, mientras que vemos recorrido en las referencias de deuda pública española, en particular en el tramo entre el 2-5 años, zona que mayor valor relativo concentra. En crédito corporativo, mantenemos la apuesta por High Yield estadounidense, activo castigado para el que esperamos un estrechamiento de diferenciales a lo largo de los próximos meses
Banif: La prima de riesgo supera los 290 puntos
Tras la subasta del Tesoro
Banif.- La prima de riesgo ofrecida a los inversores por los bonos españoles a diez años respecto a la deuda alemana superaba ampliamente los 290 puntos básicos, frente a los 277 puntos de la apertura, tras adjudicar el Tesoro español 3.621,22 millones de euros en bonos a 5 años y un cupón del 4,25%.
En concreto, el diferencial de los bonos españoles respecto al ‘bund’ escalaba a 295,8 puntos básicos, tras iniciar la sesión en 277 puntos básicos, según los datos del mercado secundario recogidos por Europa Press.
El sobreprecio abonado por la deuda española respecto a la alemana se había mantenido estable en la órbita de los 280 puntos básicos desde que el pasado 8 de agosto el Banco Central Europeo (BCE) decidiera intervenir activamente en los mercados secundarios de deuda para adquirir bonos de España e Italia.
En cuanto a la deuda del país transalpino, el diferencial respecto a los bonos alemanes a diez años se ampliaba a 300,9 puntos básicos, frente al nivel de 292,9 puntos registrado en la apertura.
Banif.
Banif: El deficit cae
El déficit del estado
Banif.-El deficit del estado cae un 11,8% hasta julio y se sitúa en 22.746 millones, este resultado fue consecuencia de unos pagos que se situaron en 89.750 millones de euros, lo que supone un descenso del 13,4%, mientras que los ingresos sumaron 67.004 millones de euros, un 13,9% menos que en el mismo periodo de 2010.
El IRPF crece un 5,2% y el IVA un 3,8%
Dentro de los ingresos impositivos, la recaudación por impuestos directos se elevó a 50.760 millones de euros, un 0,2% menos que en el mismo periodo del año anterior. Los impuestos indirectos, por su parte, presentaron un crecimiento del 1,9%, tras recaudar 45.929 millones durante los siete primeros meses de 2011. El resto de los ingresos no financieros reportó 7.754 millones, un 5,8% menos que en igual periodo de 2010.
Los pagos caen un 22,7%
En cuanto a los pagos no financieros, éstos sumaron 81.995 millones de euros al cierre del mes de julio, lo que supone una caída del 22,7%, por la disminución de la partida de transferencias corrientes a las comunidades autónomas por el nuevo sistema de financiación, que ha caído de los 25.068 millones en julio de 2010 a 7.794 millones este año.
Banif.
Banif: No habra subidas a los ricos
El presidente del Gobierno ha asegurado que “no está previsto” aprobar cambios fiscales para las rentas más altas antes de que se disuelvan las Cámaras el próximo 27 de septiembre.
“No está previsto”, ha respondido Zapatero en una rueda de prensa. De esta forma, el jefe del Ejecutivo ha cerrado la puerta a la posibilidad de que el Consejo de Ministros de este viernes apruebe cambios fiscales para los que más tienen, tal y como se ha especulado en los últimos días.
Ayuda de Rubalcaba
Zapatero ha agradecido este lunes al candidato del PSOE a La Moncloa, Alfredo Pérez Rubalcaba, la “tarea fundamental” que, según ha dicho, ha llevado a cabo para lograr un apoyo “casi unánime” del partido a la reforma de la Constitución acordada con el PP.
Así lo ha expresado Zapatero en la rueda de prensa que ha ofrecido en el Palacio de la Moncloa con el primer ministro portugués Pedro Passos Coelho, al ser preguntado sobre si este asunto había provocado una “brecha” entre él y su sucesor.
Tras destacar que la reforma constitucional “está dando” y “va a dar resultados positivos” y que “tiene un amplio respaldo”, ha admitido que se está haciendo en “plazos muy perentorios”, una celeridad que ha vuelto a justificar. “Se ha hecho con la máxima velocidad porque lo necesitamos”, ha dicho.
Comprender a los que discrepan
Desde su punto de vista, es “normal y lógico” que en estas circunstancias se haya producido un debate intenso en las filas socialistas. “Lo entiendo, cómo no”, ha apuntado. “En el seno del PSOE se ha dado una amplísima, por no decir casi unánime comprensión y respaldo que agradezco sobremanera y esta tarea la ha hecho fundamentalmente nuestro candidato”, ha señalado.
Banif: Baja la inflacion
La inflación se modera
En agosto, según el indicador adelantado que publica el Instituto Nacional de Estadística, la subida de precios llegó al 2,9% en comparación con el mismo mes que el año anterior. En julio, la tasa interanual fue del 3,1%.
Si el INE confirma el dato dentro de 15 días será la primera vez que la inflación baje del 3% este año. La escalada de los precios de consumo alcanzó su cima en abril (una tasa interanual del 3,8%) y, desde entonces, encadena cuatro meses en descenso, aunque desde junio (3,2%), la pendiente es mucho más suave. Antes y ahora, la clave es la evolución del precio del petróleo.
En abril, el barril de brent llegó a cotizar a 125 dólares, impulsado por la incertidumbre que suscitaba en los mercados las revueltas norteafricanas y, singularmente, la de Libia. En julio, la cotización internacional del crudo rondó los 117 dólares; en agosto, con la resolución del conflicto libio más cerca, se ha estabilizado en torno a los 110 dólares. La comparación interanual también incide: el año pasado, se dio la evolución contraria: el petróleo subió de los 75 a los 80 dólares por barril entre julio y agosto.
Además, la relajación de la cotización del petróleo en los mercados internacionales se ha trasladado esta vez al precio de los carburantes, eso sí, una vez superado el paso de julio a agosto, los días que concentran más traslados en el año. En las tres últimas semanas, el litro del gasóleo (1,2 euros) y de la gasolina (1,3 euros) se han abaratado cerca del 3%.
“El resultado [de agosto] es consecuencia de la evolución de los precios de carburantes y lubricantes”, afirma la escueta nota con la que el INE da cuenta del dato adelantado cada mes. También adelanta que el comportamiento de los alimentos y las bebidas no alcohólicas fue más favorable este mes.
El otro factor que empuja a una inflación más contenida
Es la subida del IVA. Hasta julio, el recargo (el tipo general del 16% al 18%) aprobado el año pasado influía en la comparación interanual. Pero ahora, cuando se compara con el mismo mes del año anterior, el IVA ya es el mismo en ambos periodos y su influencia en la evolución interanual tiende a desaparecer.
Con todos estos mimbres en las manos, algunos centros de investigación, como el Instituto Flores de Lemus, creen que es posible cerrar el año con una inflación cercana al 2%. Pero, advierte el centro, adscrito a la Universidad Carlos III de Madrid, para que eso sea posible el petróleo debe descender a una cotización de 80 dólares por barril.
Banif: Estrategia y claves de la semana pasada
Claves de la semana pasada
Banif.-La nueva corrección de los indicadores de confianza empresarial en la zona Euro (PMIs e Ifo alemán) en agosto apunta a que la desaceleración del crecimiento de la zona Euro podría tener continuidad en el 3T11.
En EEUU, los nuevos pedidos de bienes duraderos se incrementaron un 4% m/m en julio (tras una caída en el mes anterior de 1,3%). No obstante, el dato estuvo ampliamente influenciado por el comportamiento del transporte, sin cuya aportación se habría anotado una ganancia del 0,7% m/m. Además, se pudo apreciar un
descenso de la inversión,acorde con el comportamiento de las encuestas de confianza empresarial regionales.
Ponemos el foco en…
El precedente sentado por Bernanke en 2010, cuando anunció la puesta en marcha del segundo programa de expansión cuantitativa, provocó que la semana pasada todas las miradas se dirigiesen a la conferencia de Jackson Hole, donde había fuertes expectativas de que, ante los temores de desaceleración en EEUU, el
presidente de la Reserva Federal anunciara medidas de estímulo adicionales. En un claro intento de responder al principal elemento de incertidumbre en los mercados, Bernanke, con un discurso titulado “Perspectivas a corto y largo plazo de la economía de EEUU”, señaló que existen fuertes factores diferenciales entre la situación actual y la que se encontraba la economía estadounidense en 2008. En
este sentido, la economía de EEUU ha experimentado nueve trimestres de crecimiento real, cuenta con un sistema financiero más capitalizado, la disponibilidad de crédito es mayor y se están haciendo grandes progresos en materia de reforma fiscal. Además, recalcó que la producción manufacturera se ha incrementado un 15% desde que tocó fondo y que los avances en productividad laboral han estado acompañados de la expansión de la inversión en bienes de equipo. No obstante, advirtió que tanto la debilidad del sector residencial como la profundidad de la crisis financiera han contribuido a que la recuperación económica sea más lenta de lo esperado. Y es que el sector residencial, cuyo comportamiento está normalmente muy ligado a la evolución de los tipos de interés, ha lastrado el crecimiento debido al elevado número de ejecuciones hipotecarias y al tensionamiento de las condiciones del mercado de crédito hipotecario. Además, uno de las secuelas más importantes de la crisis financiera ha sido un incremento estructural de la incertidumbre, con brotes periódicos de aversión al riesgo que han contribuido a cambios abruptos en el sentimiento de empresas y consumidores. Centrándose en los últimos datos de PIB publicados, Bernanke señaló que los factores que estaban lastrando el crecimiento podrían tener un carácter más persistente de lo inicialmente previsto, aunque recalcó que la perdida de dinamismo acaecida en el 2T11 obedece fundamentalmente a
factores temporales, derivados del terremoto de Japón y la subida de los precios de la gasolina. En este contexto, la Reserva Federal espera que el ritmo de crecimiento de la economía de EEUU se acelere en los próximos trimestres, lo que concuerda con nuestro escenario central. En materia de precios, el presidente de la Fed señaló que las presiones inflacionistas continuaran estabilizándose en los próximos meses,
para acabar con una inflación en torno al 2% (rango de confort de la autoridad monetaria). Por tanto, dado que la inflación se encuentra, a priori, controlada, no podemos descartar que la autoridad monetaria tome medidas de estímulo adicionales. Así, en el discurso hizo hincapié en que la Fed cuenta con un amplio
rango de herramientas que podrían usarse para estimular la economía estadounidense. Aunque no las enumeró, pensamos que para no descartar ninguna opción de antemano y para evitar la especulación excesiva de los mercados al respecto, señaló que dichas opciones serán discutidas en la próxima reunión de la autoridad monetaria (20 y 21 de septiembre). Por tanto, el foco del mercado a corto plazo se traslada a dicha reunión, donde las expectativas para que la Fed haga algún movimiento son elevadas. Así, Bernanke, sin anunciar medidas extraordinarias (situación que podría incluso haber sido contraproducente puesto podría indicar que el problema de la economía estadounidense es más importante de lo que se pensaba) consiguió calmar a los mercados dando un mensaje de tranquilidad de cara al crecimiento económico y señalando que la Fed tiene un amplio margen de actuación en caso de que se deteriore la situación.
Banif.
